2012年3月6日星期二

巴曙松：明年物價上漲壓力增 上半年加息壓力大 - 租屋

導致物價上升的直接導火索是蔬菜和糧食，食品價格是決定未來CPI是否上漲的關鍵。
　　2011年總體回歸穩健的貨幣政策將采取總量對沖、增量控制與適度升值、謹慎加息、適當管制流入資本的“一攬子政策”來收縮流動性，從而管理通脹預期、適度糾正負利率并抑制資產泡沫。由于物價上漲壓力大，明年上半年的加息壓力大。
　　導致物價上升的直接導火索是蔬菜和糧食，食品價格是決定未來CPI是否上漲的關鍵。對于明年，預計物價上漲的壓力比04年大，比07年、08年小。由于翹尾因素，明年全年的高度會在二季度，整體持續前高后低格局。
　　從歷史對比來看，加息通常會選擇在GDP增速較高、通脹預期較強以及負利率較嚴重的時間段，這意味著加息的選擇不會單獨參考單一指標，而是在多種目標之間選擇平衡。
　　2011年，人民幣匯率政策方面可能出現的一個變化將會是：更加強調轉向以人民幣有效匯率為衡量標準的適度升值，逐步淡化人民幣對美元單一貨幣的變化權重，實現與“一籃子貨幣”的一致性，并盡可能權衡人民幣對“一籃子貨幣”的升值幅度與其它貨幣對美元的貶值幅度。
　　雖然4萬億投資計劃中的施工周期已經逐步結束，但2009年危機應對期間獲批的項目包含了大量之前被擱置的擠壓項目，這些在建項目也有部分在2011年之后才能逐步完工，因此，地方政府的投資規模也很難出現明顯減少。我個人預計2011年信貸投放最低不會低于7萬億，今年1-11月為7.4萬億。
　　2011年固定資產投資的動力不會很快減弱。財政資金支出的用途在東部地區基本是產業升級，中部地區投資在轉移東部的制造業，西部地區投資在如火如荼的加快基礎建設。而新興產業的投資將明顯提升，戰略性新興行業得到財政支持的可能性較大。
　　2011年中國經濟的波動趨勢仍可能延續2010年的波動短期化特征，第一二季度呈現回落觸底態勢，第三四季度在上升周期推動下，進入溫和上升階段。

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